博世股票分析:上市以来最大单体项目落地,环境综合治理平台腾飞

  博世股票分析:上市以来最大单体项目落地,环境综合治理平台腾飞

  博世科(300422)

  事件:

  公司公告,与广西北部湾、湖南博世科华亿组成联合体,预中标南宁市心圩江环境综合整治工程 PPP 项目,预中标金额为 26.32 亿。投资要点:

  上市以来最大单体项目落地,年内有望贡献部分业绩:

  1)项目概况:项目总投资为 26.32 亿、年政府付费为 2.38亿、税前全投资内部收益率为 5.23%、项目合作期为 22年 10 个月(建设期不超过 34 个月),是公司自上市以来承接的最大单体项目。

  2) 注册资本:根据 PPP 项目协议,建宁水务和联合体作为项目公司的初始股东,其中建宁水务认缴 2.51 亿,持股比例为 30%;联合体认缴 5.87 亿,持股比例为 70%,联合体中北部湾持股为 51%,公司和华亿持股比例分别为 18%和 1%。

  3)建设内容:项目包括河道整治、河道补水、生态恢复、河道截污、污水处理厂、海绵城市、环境景观、信息监控等合计八个部分,最终建设目标是将心圩江打造成为一条具有防洪、生态、景观、文化等功能的健康河道。

  4) 2017 年有望贡献部分业绩:根据 PPP 项目协议的产出要求和验收标准,公司需在预中标公告发布之日内起2 个月内消除治理河道范围内黑臭河段长度(共 11km)的 40%的黑臭水体,约 4.4km;在 2017 年 12 月 31 日前消除治理河道范围内的全部黑臭水体,因此我们预计该项目从 2017 年期就有望贡献部分收入,增厚公司业绩。

  顺应行业“ 点源-面源”治理趋势,环境综合治理平台腾飞可期:

  1) 政策层面:“十三五”环保生态规划相比“十二五”期间合计增加指标 19 个,其中包含空气质量 2 个、水环境质量 3 个、土壤环境质量 2 个、生态状况 5 个、区域性污染物排放总量减少 3 个、生态保护修复 4 个,可见“十三五”期间面源治理指标数量提升。

  2) 行业层面:在 PPP 日趋规范和逐步推进的过程中, 地方政府倾向于将原本小而散的环保项目打包成为规模较大、治理难度较高的环境综合治理类的 PPP 项目。

  3)公司层面:因此在政策逐步由点源向面源调整、行业 PPP 项目日益综合化的形势下,公司顺应趋势,技术起家、沿产业链横向与纵向并行,一、横向上,在立足水处理传统业务的基础上,拓展土壤修复、固废处置和环境咨询业务领域;二、纵向上,立足于工业水处理技术和设备,逐步向市政水处理、黑臭河道治理、环境综合整治等水处理末端延生,横向+纵向双轮驱动,打造环境综合治理平台。

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